（本章理论有点多，可以不看）

“……书中讲述了两种债务危机。

第一种叫做通胀型的债务危机，也就是说，这个国家，债务危机爆发的同时，一般伴随着，相对比较恶性的通货膨胀。

这也是我们最常见的典型的债务危机。

最明显的例子，就是98年的亚洲金融风暴，80年代初的拉美债务危机。

这些国家爆发债务危机的同时，都伴随着本国国家货币的大幅贬值，同时伴随着物价的高起。

为什么呢？

货币贬值，在全球化的时代，必然带来输入性通胀，

但是大夏国，债务危机的表现形式，是第二种，通缩型的债务危机。

这个不光我们国家有，全球最主要的几个经济体都发生过，包括丽国30年代的大萧条，近一点的就是瀛国九十年代失去的十年。

都是典型的通缩型债务危机。

通缩型债务危机和通胀型债务危机最本质的区别，或者说最明显的区别是你欠的债到底是用本国货币计价，还是用海外的货币计价。

这是两种危机最本质的区别。

这就导致了处理这两种危机的方式会完全不一样。

如大夏当下的情况，就可以参考上世纪三十年代的丽国，以及上世纪九十年代的瀛国。

甚至我们可以参考08年金融危机，给我们的启示。

（参考不是照搬照抄，不要简单的二极管思维）

丽国08年和上世纪三十年代危机，两次危机原因相似，但复苏节奏完全不一样。

……省略。

所以，债务危机，虽然名字一样，但有两种完全不一样的表现形式。

一个是通胀型的债务危机，典型的是自本不受管制的发展中国家，

一个是通缩型的债务危机，特点就是货物可以用本国货币计价，这个好处就是央行可以印钞，但是会导致汇率的风险。

所以今天我们主要讲大夏情况，通缩型危机。

在这里，我先给大家推荐一个短视频《经济机器是如何运行的》。

小破站有。

三十分钟时间，推荐大家都去看一看。

当你理解了这个视频，你就明白我们的经济周期等等本质上就是一种债务周期。

债务，借了，理论上就要还掉的。

所以债务周期分为四个阶段……”

卫凌松将一张图拿出来，“这张图就是《债务危机》这本书里的。”

“当前，我们大夏就在这里！（这张图自己去书里找）”

“债务有好债务和坏债务。”

“好债务能提升劳动生产率，能提升产出，而且产出能够快速覆盖掉债务的成本，包括本息的偿还规模。”

“一般这个时候，处于债务的早期阶段。最近的一个周期，我们从15，16年开始，如今到这个点……

很明显，大夏如今是处于经济困难阶段，也就是第四个阶段……

第一个阶段，债务的早期阶段，债务的增速低于产出的增速，举个例子，15，16年那个时候，我们刚刚经历了一轮产能的去库存，

那时候生产资料的持续投入，带来的产出，对于大部分行业来说，它是快于行业的增长速度的。

特别是15年早期阶段，楼市还没起来的阶段……

从居民的角度来看，那时候投入资产买房，房价的涨幅是远远快于我们债务的增速的……

特别是15年到16年上半年……

我们把这一阶段叫做，资产增值的增速，高于负债增速，所以这个时候，整个社会的资产负债表的质量是非常健康的。

什么叫做资产负债表的质量非常健康？

说白了你新增的负债所带来的产出要远远快于你负债表膨胀的速度。

比如你借了100万，每个月增加负债10万，增速10%。但是你用这100万产出每个月50万，增速50%。

50%大于10%，三个月，你就能完全盈利。

但是这个时间段，一般来说不会持续太久。

为什么呢？

本质上是因为人性的贪婪。

因为人们一旦发现自己资产增值的速度，远远快于自己债务增长的速度的时候，就会大批生产资料/资金投入到生产/资产市场。

比如炒房。

你贷款买房之后，发现房价上涨的速度快于你的债务增速，那么，人性的贪婪会刺激你。